浙商证券首要观念如下：
1、需求端：疫情将催化消费线上化趋势，网购需求仍在
疫情期间受制于封控方针要求，线下消费途径较难打通，催化消费向线上搬运。复盘2020年Covid-19期间，我国实体网购浸透率由2月份21.5%提高至4月份24.1%，美国网购浸透率由2020年一季度11.2%提高至2020年二季度14.7%。因而，从上游驱动层面动身，疫情或将催化消费线上化趋势，带来网购浸透率提高。
2、发运端：严厉消杀保证运营，揽运根本不受影响
依据国家邮政局《疫情防控期间邮政快递业出产操作标准主张(第七版)》，疫情期间快递职业施行分区别级防控，对邮件快件处理场所以及运送工具进行严厉消杀，但关于揽件及运送并无强制性制止。事实上，当时疫情封控仅是在部分区域、部分路段、特定时段施行交通管制，例如3月28日5时至4月1日5时黄浦江以东及以南的浦东新区等要点区域高速公路收费站暂时封闭，2022年4月1日3时至4月5日3时黄浦江以西的闵行区、徐汇区、嘉定区、黄浦区等要点区域及毗连区域高速公路收费站暂时封闭；但是复盘2020年Covid-19期间，全国各地大范围施行收费站封闭，1月25日起全国30多省市发动一级应急呼应，连续封闭部分高速公路收费站，当时物流运送受阻相对2020年小得多。
3、派件端：疫情导致时效拖延及取件方法改变，估计总量影响有限
快递职业为居民供给必需日子物资收派服务，归于日子保证重要单位。咱们剖析，疫情管控短期更多带来派送时效的拖延以及取件方法改变。以上海为例，全市范围内展开新一轮切块式、网格化核酸筛查后，封控区域内，住宅小区施行封闭式办理，但保证根本日子必需的外卖、快递等仍可实施无触摸配送。一方面人员活动削减必定程度上导致快递派送时效拖延，另一方面无触摸配送代替驿站、入柜及上门等收件方法，但并非无法进行派送服务。
快递企业从完结派件口径计算快递单量，则受短期派件影响，快递表观单量短期或受影响，但待疫情好转滞压包裹会集派送后，咱们预期累计单量或将超预期康复，咱们以为短期局域影响小于预期。
近期龙头股价表现因疫情扰动出现调整动摇，但咱们从需求端、发运端及派件端全体上判别短期部分区域疫情反弹对快递职业影响低于预期。展望后续，一方面深圳自3月28日起全市康复正常出产日子次序，另一方面上海新一轮切块式、网格化办理开始方案至4月5日3时解封，此外顺丰杭州区域快递事务自3月24日起连续康复运营(据浙江日报)、金华区域快递事务自3月28日起康复运营(据光明网)。估计疫情封控对快递履约影响时刻有限，不改全年单量高生长逻辑。相同复盘2020年Covid-19期间，管控放松后职业二季度单量同比高增37%，高出2019全年同比增速12个百分点。
关于恶性价格战后的价值修正，咱们以为要区别三个层次：1)方针管控、2)价格回归、3)盈余修正。上一年二三季度跟着方针的出台，职业价格逐渐出现回归良性态势，在方针及价格修正之后，已进入价值修正的最实质层次即盈余修正层次，咱们剖析2022年电商快递
危险提示：方针管控松动导致价格战恶化；疫情重复多发；实体网购增加回落。
