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2021年2月16日（阴历正月初六），京东物流向香港买卖所递交了招股请求。自京东物流独立运营以来，坊间许多人以为其与顺丰必有一战，因为两家都采纳直营形式，面向的都是高端用户。
研读招股文件后，虎嗅发现京东物流营收的80%来自环绕京东电商渠道打开的“一体化供应链服务”，基本上与顺丰不搭嘎。而京东众邮规划尚小，面向下沉商场、主打“性价比”事务，首要目的是紧缩“灵通系”在京东电商生态圈中的存在，并且采纳的是加盟制，可近似地以为与顺丰风马牛不相干。
虽然事务上浴血奋战的局势暂时不会呈现，在资本商场，京东物流、顺丰仍是会被当作“一对儿”来品头论足。#风闻顺丰将在港交所二次上市#
“以储代运”形式
2007年，京东开端自建物流；2012年正式注册物流公司；2017年4月25日正式建立京东物流集团。
2019年京东物流营收498.5亿，同比增加31.6%。2020年前三季度，京东物流营收495亿，同比增速提高到43.2%；同期顺丰营收1096亿，同比增加39.1%。
2019年京东物流营收相当于顺丰的44.4%，2020年前三季这个份额微升至45.2%。照这个趋势，未来两三年京东物流营收规划将保持在顺丰二分之一的水平，但它与其它物流公司是彻底不同的物种，包含顺丰。
1）一体化仓配
在供应链物流服务的基础上，京东物流发展出独具特征的“一体化仓配服务”——
第一步，从厂商到京东物流库房。货品从工厂通过干线物流或支线物流发往京东物流库房。厂商/经销商可自行送货，也可向京东物流预定上门揽收的“头程运送服务”。留意，此刻顾客订单还没有踪迹。
第二步，仓配服务。通过检验、拼箱/托盘化等程序之后，货品在京东物流遍布全国的多级库房之间调拨。依据丰厚运营经历及算法优化，京东物流依据对顾客需求的猜测将各类货品调拨到方位最理想的“区域配送中心”（RDC）或“前端物流中心”（FDC）。
早在2015年，京东就推出”仓配一口价“服务。假设一个在全国有多个工厂及很多经销商的啤酒品牌，承受京东物流服务，可将货品送到自己最便利的一个或多个京东库房。继而，货品被配送到估计将发生很多需求的商场邻近的库房“待命”。
第三步，快速配送。京东物流招股文件发表，京东商城90%的订单能在当日或次日送达，靠的便是独步天下的智能仓储网络：顾客下单后的第一时间，产品在距TA最近的RDC/FDC出库，发往7280个配送站（门店）中的一个，由19万京东小哥中的一位完结“最终一公里配送”。
其它快递公司都是人等货，即顾客等产品被运到；京东物流则是货等人，即产品等顾客来挑选。所以，京东物流需求那么多库房。
2）以储代运
为电商服务几乎是一切物流公司的中心事务。但京东物流揽件在前，顾客订单在后；其它物流公司都是订单在前，揽件在后。卖家承受订单后，才会告诉物流公司揽件。
京东物流自有库房800座，面积约2000万平米。此外，还有1400座由合作伙伴运营的“云库房”，租借物业1700万平米。而到2019年底，顺丰只要175座库房，面积近228万平方米，不到京东物流的十六分之一！
京东物流其实便是京东电商渠道的履约东西。自建物流是京东与阿里差异化竞赛的中心，“以储代运”是最佳的解决之道，既有利于把有限的资源会集投入仓储网络，又能改进用户的体会、为京东赚取口碑。
用户在其他渠道下单，物流公司从千里之外的卖家揽件、再日夜兼程运往方针城市。而在京东下单，货品从最近的前置库房调往配送点，开电动三轮车的京东小哥轻轻松松就争先恐后了。
“以储代运”还有两个优点，不太便利台面上说：一是控制供货商，我不提“二选一”，但贵司上亿货品在我家库房，你要“想清楚”；二是被存货占压资金的供货商有或许会挑选京东金融服务，他们可都是优质客户——京东金融放贷危险很小，因为借款人的货在京东物流库房里。假如货卖出去了，货款变成京东商城的应付帐款，供货商四、五十天能拿到钱算快的。
“以储代运”不仅是京东物流的特征，更是京东商业帝国的柱石。
相比之下，京东物流干线运送实力就弱爆了。
到2020年底，京东物流自营运送车队具有7500辆货车及其它车辆（京东门店数为7280个，均匀一店一车）。顺丰具有10万辆干线/支线运送车辆，4.3万辆结尾收派车辆。顺丰仓储面积不到京东物流的十六分之一，车辆总数逾越京东物流的十九倍！
航空更是顺丰的强项。到2019年底顺丰具有58架自营全货机、13架租借全货机，履行航线73条，全货机加散航总计航空线路2102条，日均航班4234次，全年总发货量135万吨。
京东“物流”的干线运送才能有点“说不过去”。2020年8月，京东物流以54亿对价收买跨过速运，意在补齐空运、陆运短板。挨近上市，京东物流具有的620条航空货运航线绝大部分来自才刚收买的跨过速运。
3）其它物流公司学不了？
真实的物流公司搞“以储代运”很难——
首要，对顾客需求进行猜测的精准程度远远不及京东；
其次，京东有强壮的出售才能，2020年H1自营事务出售额达3311亿，库里存几百亿货不愁卖。真实的物流公司用几百亿存货把库房塞满，卖不掉找谁去？
最终，供货商承当资金压力，把货品送进京东物流的库房，图的是京东商城的销量。到2020年6月末，京东集团存货净值达548亿。这仅是京东自营的库存，第三方卖家运用京东物流服务，存货不会记在京东集团账上。其它物流公司凭什么压服厂商把数百亿的货品堆进你家库房？
拆解京东物流营收
研讨京东物流不能只看营收金额，一定要拆解营收构成。不拆不知道，一拆天地大。
依据客户是否运用京东物流仓储/存货办理服务，京东物流将客户划分为“一体化供应链客户”和“其它客户”。
2019年来自“一体化供应链客户”的收入为391亿，占总营收的83.9%；2020年前三季，这个份额降至79.1%。
京东集团无疑是最大的“一体化供应链客户”，2018年、2019年别离奉献营收265亿、307亿，别离占“一体化供应链服务”收入的77.8%、73.3%；2020年前三季度，京东集团奉献“一体化”收入281亿，占该类收入的73.2%，占总营收的56.6%。
关于与京东的相关买卖，招股文件给出了上限：2021年、2022年、2023年来别离为534亿、707亿、934亿。“上限”有暗示保底收入的意味，虽未点明，出资者会倾向于以为“来自京东的营收不会比这个数差太多”。
2020年前三季，来自“外部客户”的收入为215亿，在营收中的占比达43.4%。“外部客户”指的是与京东集团没有股权联系，可不是没有事务联系，事实上，绝大大都“外部客户”都是京东电商渠道上的第三方卖家。
京东自营的供货商不需付出“一体化”服务费，这笔钱是京东“履约开销”的一部分。2019年，京东履约开销370亿，其间307亿是付出给京东物流的“一体化供应链服务费”；2020年前三季，京东履约开销339.5亿，其间付出给京东物流的服务费达281亿，同比增加30.7%。
外部“一体化供应链客户”，首要来自京东渠道第三方卖家。2019年外部用户数挨近4万，户均年开销27.9万元。
到2019年底，京东渠道第三方卖家逾越27万户，只要4万户挑选“一体化服务”，户均全年开销不到28万。2020年前三季，用户数为4.6万户，户均开销24.2万。
关于“一体化服务”在京东渠道第三方卖家中的浸透，整体印象是：空间很大、发展较慢。费用凹凸不是首要问题，占压资金恐怕是商家最大的顾忌地点。
2019年，来自外部非“一体化供应链客户”的收入达80亿元，同比增加114%；2020年前三季进一步增至103亿，同比增加94.4%。这部分收入首要来自众邮及冷链事务，据估计2019年众邮营收60亿元。
众邮是京东物流定坐落高性价比、专心下沉商场、主攻小件电商包裹的品牌。在2019年京东物流近500亿营收中，只要众邮的60亿是与灵通系电商“抢”来的生意。
值得留意的是，众邮采纳的是加盟制。
因为本钱原因，京东商城大都第三方卖家挑选阿里出资的“灵通系”，京东物流直营形式难以满意这些商家的性价比要求。还有一层原因：这些卖家不想囤货。
不让“肥水外流”，是京东物流推出加盟制众邮品牌的根本原因。
相同采纳加盟形式的圆通，2019年营收311亿，众邮收入规划不到圆通的20%。圆通扣非净赢利率只要5%，众邮到达盈亏平衡点后赢利率不过如此，况且还差得远。
京东物流上市后面对成绩压力，难以放开手脚烧钱，从强壮的“灵通系”抢生意不容易。
京东物流毛赢利率低于顺丰的根本原因
京东物流营收约为顺丰的45%，但毛赢利差得很远。2019年京东物流毛赢利34亿，毛赢利率6.9%；同期顺丰毛赢利、毛赢利率别离为195亿和17.4%。
2020年前三季，京东物流毛赢利率大幅提高到10.9%，但仍比顺丰低7个百分点，毛赢利仅为顺丰的27%。
顺丰营收本钱中，排在前三位的依次是外包、薪酬和运送本钱，2019年金额别离为538亿、117亿、104亿。其间外包、薪酬两项算计占营收的58%。
京东物流营收本钱中，排在前三位的依次是薪酬、外包和租金（运送本钱低到未获独自发表），2019年金额别离为197亿、163亿、47亿。其间外包、薪酬两项算计占营收的72%。
京东物流“以储代运”，干线物流外包本钱较高，加上要收购1400多座“云库房”的服务，因而外包加薪酬算计占营收的份额较顺丰高14个百分点（2019年）。
京东物流自已运营的库房有800座，总面积2000万平米，因而租金本钱排进前三位。
京东物流毛赢利率低于顺丰的局势难以容易改变。逻辑在于：为合作电商事务，京东物流仓储面积奇大无比，干线/支线运送高度依靠外包，本钱结构决议其毛赢利率难以逾越顺丰。
京东物流不是不优异，而是太共同，与电商事务深度交融，使其具有其他物流公司没有的优势，也担负别人没有的“任务”。
就现在的局势看，京东物流是栽种在“京东电商生态花盆”中的“盆景”，京东电商规划有多大，京东物流就能长多大。
因为口碑好、知名度高，京东物流在香港资本商场大概率会遭到追捧，IPO后的市值有或许窜升到顺丰的六、七成，乃至更高。
