摘要：公路物流是最大的物流子集，我国已成最大的公路运送商场
在新的微观布景下，PE安排应该怎么正确看待当下的每个“风口”？什么样的出资逻辑能真实穿越周期？
咱们将在「九鼎出资调查」不定期共享九鼎出资在各工业细分范畴的研讨和出资考虑，一直坚持通过确定性为根底的成长性职业研讨，掌握企业的成长性出资时机。
一头连着出产，一头连着消费，使物流成为社会经济开展最重要的组成部分之一。我国物流与收买联合会的数据显现，2021年，我国物流总费用为16.7万亿元，与GDP的比率为14.6%。
一个国家的物流总费用与GDP的比率，是物流功率的重要点评方针。十年间，我国这一数据下降了3.2%。但比较美国，我国物流功率进步的空间依然很大。2018年时，美国物流总费用与GDP的比率就已降至8%。
我国物流功率不高的背面，是“小、散、弱”的职业现状——企业规划遍及小，商场格式涣散，规范化、主动化和数字化程度弱。
不过，在方针引导、商场竞赛等多方面的要素助力下，我国物流职业面对着集中化、现代化、全球化等多个时机。
在方针方面，2021年，《国民经济和社会开展第十四个五年规划和2035年前景方针刚要》发布，指出强化流转体系支撑效果，建造现代物流体系。2022年以来，《“十四五”现代流转体系建造规划》、《加快建造全国一致大商场的定见》连续发布，清晰现代流转网络开展方向，并给出了详细指引。
在商场方面，受价格战和疫情影响，部分中小物流公司和跨界企业或被整合或退出竞赛，使得物流职业的集中度进一步进步。
头部物流企业的收买或兼并，也加快了物流职业的集中化。比方，京东的物流体系有过包含德邦的4次中心并购，极兔拿下百世和壹米滴答，顺丰收买嘉里物流等。2022年6月，公路物流职业的物联网SaaS服务商G7与E6也兼并了。
本期「九鼎出资调查」，咱们聚集于物流职业的最大子集——公路物流，测验结合公路物流的现状，来讨论这一职业的竞赛要素与开展时机。
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四大细分商场、五类人物分工，以及危险与应战
我国公路物流的蓬勃开展，得益于改革开放。1978年，改革开放打响。其时我国GDP仅为0.4万亿元，公路货运量仅有15亿吨。尔后，我国的公司开展起步，第三方物流萌发。再之后，我国经济开展进入快车道，电商职业的兴起和开展，推进了快递物流的转型晋级。
现在，依照不同的运送规划、在途时刻和货品分量，我国公路物流可分四大细分商场：
- 同城物流，即本地配送，被称为城市“轻物流”，分为几类：以美团外卖和饿了么为代表的餐饮外卖，以每日优鲜和叮咚买菜为代表的生鲜宅配，以达达为代表的同城零售，以闪送和顺丰同城为代表的跑腿代理，以货拉拉、滴滴货运、快狗打车为代表的同城货运。
- 快递物流，货品分量一般在30kg以内，货单价7-15元，在途时刻1-3 天，首要服务于电商客户、商务文件及个人客户，其间电商件数量占比达80%以上。快递代表公司有顺丰、京东、三通一达等。
- 零担物流，货品分量一般在30-3000kg，货单价在100元以上，在途时刻一般5天以内。一般客户需求运送的货品缺乏一车，承运企业把运往一个当地的多家客户的货品，通过配载拼车运送，抵达目的地后分发给各个客户。依据货品分量，零担分为大票零担和小票零担。零担代表公司有德邦、安能等。
- 整车物流，货品分量一般在3吨以上，货单价超越5000元，在途时刻3-5 天。整车物流以门到门运送为主，流程较为简略，货品品种相对涣散，包含农业品、工业产制品、工业原材料、快销流转品等，代表公司有安吉物流、中外运等。
从全体细分商场规划来看，整车＞零担＞同城＞快递。
现在，头部玩家正呈现出向归纳物流集团演进的趋势。例如，顺丰与极兔的发家与中心事务是快递物流，但顺丰旗下的同城配送板块顺丰同城于2019年就独立运作，并于2021年赴港上市；极兔则在2021年收买了以零担物流为主营事务的壹米滴答。
除了从不同的细分商场，咱们也可从工业链的人物分工来看公路物流。
- 货主，具有货源的出产制作或快递快运企业，通过自有或外协车队完结运送，如上海宝钢、京东等。
- 贸易商，接受上游货源，通过自有或外协车辆完结运送交给，如煤炭/钢材/水泥贸易商。
- 各规划车队，以供给运送服务为主，如中卡物流、乌海顺通物流等。
- 合同物流公司，也称第三方物流，供给运送、仓储、库存办理等完好供给链处理计划，如顺丰、京东、三通一达等。
- 网络货运途径，也称第四方物流，作为物流集成商，集结和办理自有和其他服务供给商的资源、才干和技能，如满帮、福佑货车、货拉拉、快狗打车、滴滴货运等。
由于人力密布、活动作业、流程杂乱、财物涣散的特征，公路运送在快速开展的一起，面对的货运功率、本钱、安全等问题益发明显。随之，一些技能处理计划便呈现了。
其间，一些底层技能和计划使用，为职业开展带来了实质进步和范式革新。例如上个世纪50年代后逐步使用的集装箱技能，将不同尺度的工农业产品在装卸和运送尺度上完成规范化。货品在运送途中不必重复进行分拣、转移和堆积，大幅下降了运送的难度，以及货品损毁和丢掉的概率。
自2020年新冠疫情呈现并呈现常态化后，物流成为最受影响的职业之一：质料供给中止、库存干涸、出产中止、货品阻滞……这进一步使得原本就“小、散、弱”的我国物流职业，面对了更大的应战。
1、客户办理危险。
2、现金流危险。疫情下“危”与“机”并存。若企业期望在疫情下拓宽新事务，必定要预估到最坏的状况，留出比以往更宽的安全鸿沟，坚持更满足的现金流。
3、长时刻性职业改动带来的危险。长时刻来看，假如疫情或许其他“黑天鹅”事情可能对物流企业所服务的职业的整体形式、事务流程等起到颠覆性改动，那么物流企业自身也需求提早做应对，不然就可能失掉时机，乃至被商场筛选。
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电商是首要驱动力，中心竞赛要素是规划
毫无疑问，电商是近年来公路物流的首要驱动力之一。
以快递物流为例，京东曾计算，其同一批客户单个客户的均匀购买次数，从2008年的3.7次增至2017年的30.2次。阿里巴巴2018财年年报则显现，其5年迈用户全年下单132次，是1年新用户全年下单次数的约4.9倍。这说明，存量网购人群的消费频次在添加。
另一方面，以拼多多为代表的新式电商途径呈现后，三四线下沉商场的中低端网购需求也被发掘。而新媒体出售途径添加（抖音、快手、小红书等）、以及直播电商的呈现，给电商带来了新的增加，并带动了快递事务增加。
电商的快速开展，相同带动了空调、电视等3C大件的线上出售，这使得商场对零担运送服务的需求进步。一起，电商事务涣散且动摇较大，往往每票的货运量达不到整车运送的规划，因而大部分电商企业对零担运送需求量较大。
零担物流的增加，还得益于柔性供给链（C2M形式）的开展。顾客的喜爱改动敏捷，服装、首饰等快消品需求跟从顾客喜爱的改动，不断更新自己的产品。因而，越来越多的出产企业不再大批次的出产一个SKU，而是依据商场的喜爱和需求，小批量、高频次的出产和发货，防止存货积压，进步了对零担物流的需求。
至于整车物流，虽然是我国公路物流的首要运送方法，但“小、散、弱”的特征，比较快递和零担愈加凸出。跟着经济开展，企业对自身供给链愈加注重，企业倾向挑选与税务和流程更规范、服务更好的合同物流公司协作，不合规的中小型物流公司逐步失掉商场，商场向头部的整车物流公司靠拢，职业集中度逐步进步。
现在来看，快递职业竞赛格式安稳，CR8（顺丰、三通一达、百世、邮政、京东）占比抵达80%以上。职业的新玩家需求满足的事务量来保持运营，日单量是重要的衡量规范之一。职业遍及以为，日单量2000万单是快递职业的盈亏平衡点。
别的，快递企业客户极度涣散，且要求时效性高，需求铺设很多网点来进行揽件和配送，网点的铺设状况是衡量快递企业的规范之一。而企业很多铺设社区型的网点，进行揽件和送件、需求装备中转仓和车辆，初始的本钱投入高。因而，优异的融资才干是快递企业的加分项。
零担职业涉及到将货品拼成一车、以及抵达目的地后，将整车货品再分拨到不同的线路，服务并不是门到门，大部分状况是分拨中心到分拨中心。所以，零担企业的分拨网点数量和线路数量极其重要。
整车运送职业垫资需求较重，资金实力是首要的竞赛要素之一。作为纯2B的职业，客户的拓宽和维系也很重要。除此之外，整车运送具有必定的网络效应和规划效应，有全国性运送网络的公司，可以下降运营本钱，进步自身竞赛实力，也能进步获客才干。
比较整车、零担、快递，同城物流是最具互联网特征的一种物流运送方法，因其运送间隔与在途时刻最短，玩家们浴血奋战，竞赛过于剧烈。
咱们以为，同城物流是“一将功成万骨枯”的生意：终究，会有少量几家企业活下来，但能活下来的是谁，什么时候能首要跑出来，都很难讲。而通过“杀敌一千自损八百”的剧烈竞赛后，活下来的那几家能否挣钱，需求较长时刻验证。
现在，在同城物流的细分范畴中，餐饮外卖格式已定。市占率榜首的美团外卖完成了盈余：2021年美团外卖事务的运营赢利同比增加121%，抵达62亿元。
但同城货运的变数依然很大。2022年6月，快狗打车在港上市，成为我国“同城货运榜首股”。弗诺斯特沙利文的陈述显现，2021年，快狗打车的总交易额为19亿元，商场份额为3.2%。同期，货拉拉的交易额为310亿元，商场份额为52.8%；滴滴货运的交易额为32亿元，商场份额为5.5%。
在不断“烧钱”营销或补助的形式下，同城货运企业的盈余才干也堪忧。依据招股书发表，2018-2021年的4年间，快狗打车的净亏损高达27.8亿元。
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在大趋势下，怎么掌握出资时机？
跟着集中度、规划化进步，这些范畴会出来一些比较头部的民营企业，构成必定的网络效应，他们的开展会快于整个职业的开展。
在这些集中度不断进步的传统赛道上，咱们看到了盈余确定性。2022年一季度，顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递这4家上市公司的净赢利，分别为10.22亿元、8.70亿元、3.47亿元、1.06亿元。
从长时刻成长性的视点来说，咱们也很看好物流现代化给职业带来的新时机，而多方位的技能立异，是推进物流现代化的首要动力。
现在，技能立异在物流职业的使用十分抢手，包含AI、物联网、硬件体系等方面的立异使用层出不穷。但相较于独立的技能自身，咱们以为，多种技能手段结合，在笔直范畴进行体系性改造，现阶段更简单在门槛相对较低的物流职业树立壁垒，带来盈余确定性。
比方在煤炭、钢铁、水泥、建材等大宗物流范畴，货车司机排队十多公里、等上两三天是常态。由于大宗货品的运送功率低，运费要远远高于一般货品。最近几年，有不少物流企业把精力投入到了大宗物流的体系化改造上。
在大规划工业原材料范畴，也有企业专心于配送体系的改造和立异，从出产端到用户端，选用封闭式主动装卸、智能配送体系，为工业上下游节省物流和包装本钱、人力本钱，完成了降本增效的现代智能供给链形式。
物流范畴的笔直细分职业很多，怎么挑选赛道进行技能立异？怎样的改造才干获得成功？咱们主张，要注意如下几个方面：
- 首要，所挑选的笔直赛道规划要满足大。
- 其次，职业中的企业要具有必定规划，由于要进行技能改造，就要投入新的本钱。假如该笔直细分职业的企业规划都不大，很难有实力和动力去进行这些投入。
- 最终，改造不能仅停留在较为浅层的软件体系，而是要深化物流供给链内部，从根底设备、运送工具、运作形式、操作流程等全方位进行考虑，将规范化、主动化和数字化结合起来，进行体系性革新。
此外，包含公路物流在内，全球化也是我国物流企业新的增加点。由跨境电商带动的跨境物流服务的兴起，将带动我国物流职业的全球化拓宽。
例如阿里的全球速卖通、 SHEIN等跨境电商途径的兴起，带动了递四方、纵腾集团等一大批跨境物流公司的开展。而顺丰收买嘉里物流，除了丰富顺丰的服务结构，对其进军东南亚商场、拓宽世界网络亦起到极大促进效果。而像极兔这种自身便是从海外开展起来的企业，未来也有较大的开展时机。
虽然疫情之下，有必定程度的逆全球化。从长时刻来看，跟着越来越多我国企业走向全球，以及电商在全球的开展深化，在跨境物流范畴将诞生一批具有全球视界和运营才干的我国物流企业。
除了集中化、现代化和全球化，咱们以为，安排立异、人才堆集对我国物流企业的开展，也将起到十分重要的促进效果。关于物流这种客户涣散、毛利较低的职业，处理好安排和人才问题，树立有用的办理和激励机制，是企业开展壮大、进步盈余才干的必要条件。
